第二波疫情對(duì)石油需求的影響比預(yù)期的更為嚴(yán)重

目前，雖然歐佩克+的減產(chǎn)協(xié)議使石油市場(chǎng)上的供應(yīng)有所下降，但布倫特原油平均價(jià)格依舊徘徊在40美元/桶左右，比新冠肺炎疫情發(fā)生前下降了40%，且沒(méi)有任何跡象表明油價(jià)將在短期內(nèi)拉升。從中期來(lái)看，第二波疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響，進(jìn)而對(duì)石油需求的影響，比預(yù)期的更為嚴(yán)重。

 

美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)復(fù)蘇可能性

 

對(duì)于美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇，不同的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)持有不同的觀點(diǎn)：摩根士丹利指出，美國(guó)的頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)將經(jīng)歷3個(gè)階段，才能從當(dāng)前的危機(jī)中復(fù)蘇。

 

第一階段是讓處于關(guān)閉狀態(tài)的油井開(kāi)始恢復(fù)工作；第二階段的任務(wù)是穩(wěn)定生產(chǎn)水平，成功度過(guò)這個(gè)階段需要使平均油價(jià)達(dá)到每桶40美元；而第三階段則是生產(chǎn)增長(zhǎng)的階段，但前提是原油價(jià)格達(dá)到50美元/桶的水平。

 

但是，摩根士丹利警告稱(chēng)，“今年或明年，美國(guó)的生產(chǎn)都沒(méi)有真正實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)”，因?yàn)樵黾赢a(chǎn)量將會(huì)阻礙價(jià)格的上漲。根據(jù)該行的預(yù)期，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)大約需要兩年時(shí)間，西得克薩斯中質(zhì)原油的價(jià)格才可能回升至50美元，產(chǎn)量恢復(fù)至新冠肺炎疫情爆發(fā)前的水平。

 

GPC能源研究中心則預(yù)計(jì)，當(dāng)前的情況將持續(xù)到11月，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)才可能出現(xiàn)復(fù)蘇，恢復(fù)至新冠肺炎疫情爆發(fā)前的水平需要大概一年的時(shí)間。但是，該研究中心還考慮了可能出現(xiàn)的最糟糕的情況，即狀況沒(méi)有出現(xiàn)預(yù)想的好轉(zhuǎn)，在這樣的情況下，那么頁(yè)巖油產(chǎn)生可能要到2023年9月才能恢復(fù)原有的水平。

 

隆眾投研認(rèn)為，原油價(jià)格無(wú)疑是抑制生產(chǎn)商生產(chǎn)的最直接參考指標(biāo)。僅有少數(shù)頁(yè)巖油生產(chǎn)商可以在40美元/桶的油價(jià)時(shí)盈利，其他生產(chǎn)商則承受著低油價(jià)之苦，甚至因此而破產(chǎn)。上游油氣固定資產(chǎn)投資的減少是鉆機(jī)數(shù)下降的直接原因。新冠肺炎疫情僅是加速頁(yè)巖行業(yè)衰退的助推器，在疫情之前，頁(yè)巖行業(yè)的開(kāi)采熱潮已經(jīng)出現(xiàn)明顯降溫。2020年，受疫情和歷史性低油價(jià)的影響，資本支出計(jì)劃在原來(lái)的基礎(chǔ)上減少了近半。盡管油價(jià)已經(jīng)大幅回升，甚至可以支撐部分企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，頁(yè)巖油行業(yè)仍將再次復(fù)蘇，但可能需要比上一輪更長(zhǎng)的時(shí)間。

 

不管怎樣，未來(lái)隨著國(guó)際油價(jià)的低位反彈，石油企業(yè)逐步停止資本支出的削減，目前石油鉆機(jī)數(shù)下降的步伐已經(jīng)顯著放緩，部分頁(yè)巖油企業(yè)甚至考慮重啟關(guān)停的油井，這都將帶來(lái)頁(yè)巖油產(chǎn)量的止跌甚至增長(zhǎng)。而且技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的鉆井出油效率的提高使得在過(guò)去幾年鉆機(jī)數(shù)、鉆井?dāng)?shù)及完井?dāng)?shù)總量較2015年以前下降的情況下，單井產(chǎn)量的提升推動(dòng)了頁(yè)巖油產(chǎn)量的增長(zhǎng)，使得頁(yè)巖油產(chǎn)出對(duì)上游投資的依賴(lài)度明顯下降。美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)景氣度將有所提升，整體將呈現(xiàn)一定的復(fù)蘇跡象。但在預(yù)期油價(jià)整體抬升幅度有限的背景下，美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)復(fù)蘇力度也會(huì)相對(duì)受限。

 

正因?yàn)槿绱耍紤]到美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)復(fù)蘇可能出現(xiàn)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)。2020年10月19日，歐佩克+聯(lián)合部長(zhǎng)級(jí)監(jiān)督委員會(huì)在舉行視頻會(huì)議時(shí)，決定保持減產(chǎn)協(xié)議不動(dòng)搖。如果中短期市場(chǎng)前景到12月仍未改善，不排除將決定將原定于2021年1月1日的增產(chǎn)計(jì)劃再推遲3個(gè)月。

 

新冠肺炎疫情對(duì)天然氣市場(chǎng)中長(zhǎng)期影響

 

法國(guó)國(guó)際天然氣信息中心在最近發(fā)布的《天然氣和液化天然氣中長(zhǎng)期前景（2020）》報(bào)告中指出，2020年全球GDP預(yù)計(jì)將下降4.5%，天然氣需求下降4%。2021年情況將略有改善，預(yù)計(jì)天然氣需求將適度增長(zhǎng)。隨著新冠肺炎疫情的消退和亞洲天然氣需求的增加，真正的復(fù)蘇將在未來(lái)幾年出現(xiàn)。

 

新冠肺炎疫情對(duì)天然氣市場(chǎng)也產(chǎn)生了中長(zhǎng)期影響。CEDIGAZ預(yù)計(jì)2025年天然氣消費(fèi)將減少850億立方米/年，2040年將減少1000億立方米/年，需求比疫情發(fā)生前的減少約2%。需求減少主要發(fā)生在管道天然氣，液化天然氣市場(chǎng)受到的影響不大。報(bào)告認(rèn)為，2021年后，新興亞洲國(guó)家和歐洲的液化天然氣市場(chǎng)將出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。而且在2023年之前，全球低成本液化天然氣供過(guò)于求，更有利于液化天然氣市場(chǎng)的復(fù)蘇。

 

埃信華邁（IHSMarkit）也認(rèn)為L(zhǎng)NG需求顯示出強(qiáng)大的韌性。他們認(rèn)為，2020年度LNG需求相較2019年仍將略有增長(zhǎng)，2020年需求量有望同比增加440萬(wàn)噸。全球LNG需求自2012年以來(lái)一直處于連年上升的態(tài)勢(shì)。由于存在時(shí)間滯后性以及長(zhǎng)協(xié)合約中價(jià)格公式的不同參數(shù)，管道天然氣的價(jià)格往往不像LNG那樣與油價(jià)變動(dòng)直接掛鉤。相比LNG，管道天然氣受到需求減少所帶來(lái)的影響更大。在市場(chǎng)供過(guò)于求的情形下，LNG往往具有很強(qiáng)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。主要管道天然氣供應(yīng)商會(huì)選擇不再向市場(chǎng)過(guò)度供貨。這一切都使得LNG的供給在全球天然氣需求下降的形勢(shì)下相對(duì)更有韌性。

 

CEDIGAZ認(rèn)為，2020年液化天然氣的需求將增長(zhǎng)1.6%，2021年將增長(zhǎng)3%。在2025-2040年期間，全球天然氣需求平均每年僅增長(zhǎng)1.1%，大大低于2009-2019年期間(增速2.8%)和2019-2025年期間(增速1.7%)。未來(lái)天然氣需求放緩主要來(lái)自于可再生能源發(fā)展和能源效率的提升，尤其是在歐洲。據(jù)CEDIGAZ稱(chēng)，在2019-2040年期間，可再生能源將占全球新增供應(yīng)的2/3。

 

盡管如此，與其他化石燃料相比,天然氣仍將保持吸引力，并將在2040年達(dá)到25%的市場(chǎng)份額，2019年為23%。天然氣在市場(chǎng)中將發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。尤其是在中國(guó)和中東地區(qū)，特別是這些國(guó)家和地區(qū)的天然氣發(fā)電領(lǐng)域。在歐洲，天然氣需求在中期內(nèi)也將繼續(xù)增長(zhǎng)，增速與電力需求保持一致，預(yù)計(jì)在本世紀(jì)20年代末將達(dá)到高峰，此后由于采取了能源脫碳政策，將出現(xiàn)急劇下降。

 

總的來(lái)說(shuō)，天然氣市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)將在很大程度上取決于對(duì)低碳能源的投資。到2025年，歐洲和亞洲的液化天然氣需求將會(huì)大幅增加。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，市場(chǎng)的重心預(yù)計(jì)將進(jìn)一步轉(zhuǎn)向亞洲，未來(lái)10-15年，亞洲的新興市場(chǎng)將吸收大部分的液化天然氣供應(yīng)。